深度报告OLED—大势已成，应风披靡

3.OLED 大规模应用及投资机会愈加明朗

3.1 OLED 成本下降，存量增量并行构建千亿级市场

3.1.1 OLED 简介

    有机发光二极管（OrganicLight-Emitting Diode，OLED），又称为有机电激光显示，是一种与传统的液晶显示（Liquid Crystal Display，LCD）所不同的显示方式，这种显示技术具有自发光、广视角、高对比度、低耗电、极快反应等优点。

    OLED 多层结构主要包括基底、阳极、空穴传输层、有机发光层、电子传输层及阴极这 6 部分，其发光过程主要为：在器件两端施加的电压作用下，阴极和阳极分别向有机层注入电子和空穴，这些电子和空穴分别经过电子传输层和空穴传输层的传导，进入到有机发光层中，电子和空穴在有机发光层中相遇并产生能量，最终以发光的形式实现能量的释放。

表格5：OLED各部分材料及作用

数据来源：山西证券研究所整理

  3.1.2PMOLED应用转向，AMOLED显示面板引领未来

    按照驱动方式的不同，OLED分为主动驱动式OLED（Active Matrix OLED，AMOLED）和被动驱动式PMOLED（Passive Matrix OLED，PMOLED）。

表格6：PMOLED和AMOLED对比

    上世纪90年代起，OLED产品主要指PMOLED，直到近两年，随着AMOLED良率的提升和成本的下降，其产品越来越多的切入了智能手机、高清电视、高端智能穿戴等应用领域，由于其每个像素都可以连续且独立发光、比色度高、节能等特性，更加贴合人们对显示面板的感性需求；而PMOLED则由于其瞬间发光耗电量高，且仅适用于小尺寸面板等特性而正在逐渐退出显示面板领域，转向OLED照明领域。可以说，在显示面板领域，PMOLED技术正逐渐退出舞台，AMOLED技术方兴未艾。

3.1.3性价比渐超液晶显示，AMOLED大规模替代蓄势待发

    薄膜晶体管液晶显示器（Thin Film Transistor-Liquid CrystalDisplay，TFT-LCD）是目前实际应用最广泛的显示器类型之一，这种显示器的显示原理是在玻璃基板间填充液晶，利用液晶在电场下各向异性的特点，使屏幕光线发生变化，并通过彩色滤光片，实现彩色图像显示。

表格7对TFT-LCD面板及AMOLED面板的各方面特性进行了对比。对比发现，OLED面板具有明显优势：首先，AMOLED整体结构较TFT-LCD简单，具有更低的理论成本，并且可制得更薄的面板；其次，AMOLED具有自发光的特性，无需背光源；再次，相对于TFT-LCD，AMOLED面板显示视角广、能耗低、亮度高、响应快；最重要的是，AMOLED屏幕可以将基底材料换为柔性塑料或金属箔后进行弯曲折叠，更加切合人们对未来柔性显示的期待。

表格7：OLED与TFT-LCD对比

    AMOLED面板的制造成本和使用寿命问题一直以来都是限制其大规模替代TFT-LCD的掣肘，但这两个问题在近两年实现了跨越性的进步。

  1）AMOLED使用寿命问题从2015年开始得到实质上的解决。台工研院研发“OLED表面电浆耦合增益技术”，这种技术下，新的OLED器件架构可以将器件的显示寿命延长27倍；日本九州大学研究人员对器件进行了新的设计，将实验条件下的器件使用寿命延长了16倍，技术突破从研发蔓延至产业后显示面板的寿命将实现大幅提高；此外，目前智能设备的快速更新换代带动使用者更换周期的缩短，使屏幕超长使用寿命的必要性得到削弱。

  2）IHS数据称，2016年第一季度，5英寸1080p AMOLED显示屏的生产成本已经实现低于同样规格的LCD显示屏，其成本分别为14.30美元及14.60美元，生产环节成本缺陷已被攻克。我们认为，由于AMOLED显示产品目前仍然处于切入市场阶段，销售成本必然高于市场成熟的LCD显示产品，但即便AMOLED总成本略高于LCD，其性价比仍然呈现赶超LCD态势，大规模替代大势已成。

    图表8显示了5.0英寸OLED高清面板制造成本与良率的关系，并且加入同样尺寸的LCD高清面板制造成本作为对比。当产品良率低于80%时，OLED面板成本明显高于LCD面板；当良品率到达80%以上，二者成本不相上下，当良率到达90%以后，二者成本趋同。结合上述IHS成本数据，目前AMOLED产品良率可能已达到90%以上水平。